Репорт

Репорт. Репортом называется один из видов пролонгации биржевой сделки. В биржевой практике нередко встречаются такие случаи когда спекулянты заинтересованы в том, чтобы их операции не были ликвидированы в первоначально обусловленный срок, а были бы продолжены (пролонгация). Различают два вида пролонгационных сделок: репорт (по-английски colango, по-французски report, по-немецки koslgeschaft) и депорт (по-английски baekwardation, по-французски deport, по-немецки Leihegeschaft), в зависимости от того, кто добивается этой пролонгации. Если ее добивается «повышатель» (по-английски bull, по-французски haussier), то пролонгация сделки называется репорт; если же ее добивается «понижатель» (по-английски bear, по-французски baissier), то пролонгация сделки называется депорт. Поясним вышесказанное: положим, что расчеты спекулянта, играющего на повышение, не оправдались, т. е. при наступлении срока заключенной им сделки (покупки) курс не поднялся, а упал. При таком положении вещей у спекулянта открываются 3 возможности: а) либо он может принять купленные им ценности, б) либо он может перепродать эти ценности, в) либо же он может отсрочить ликвидацию по сделке. Разберем подробно эти комбинации, исходя из той основной предпосылки, что повышатель продолжает быть убежденным в неизбежности поднятия курса в ближайшее же время. Первый вариант: а) т.е. немедленная ликвидация сделки сулит спекулянту принести определенный убыток вследствие разницы курсов (дня заключения сделки и дня ликвидации); поэтому спекулянт естественно предпочтет обратиться к другим возможностям. Второй вариант: б) т. е. принятие купленных ценностей, дальнейшая их перепродажа за наличные и одновременная покупка у какого-нибудь другого лица такого же количества ценностей на ближайший ликвидационный срок — также оказываются невыгодны для спекулянта, так как помимо убытков на разнице курсов ему пришлось бы дважды платить пошлины, куртажи и т. д. Поэтому интересы спекулянта побудят его стремиться к отсрочке, пролонгации сделки, т. е. к третьему из указанных выше вариантов. Однако вследствие разницы курсов едва ли спекулянт-повышатель может рассчитывать на то, чтобы противная сторона (продавец) согласилась на простую отсрочку сделки — вероятнее всего, что она согласилась бы на это лишь при условии возмещения разности курсов, т. е. как раз того, чего повышатель хочет избежать. В целях согласования всех этих взаимопротиворечий интересов биржевая практика ж выработала особый вид пролонгационной сделки — Репорт. Механизм этой сделки в нашем примере сводится к следующему: спекулянт-повышатель, не могущий или не желающий принять купленные им ценности, предлагает принять эти ценности какому-либо другому лицу (по данному ликвидационному курсу), при чем одновременно с этой сделкой спекулянт-повышатель вступает с данным третьим лицом еще в другую сделку — срочную сделку купли такого же количества однородных ценностей на ближайший ликвидационный срок по несколько повышенной цене. Эта-то разница в курсе продажи и последующей покупки ценностей собственно и называется Репорт. Несмотря на то, что операция продажи ценностей производится по ликвидационному курсу, а операция дальнейшего выкупа ценностей производится по несколько повышенному курсу, т. е. несмотря на кажущуюся раздельность их оснований, эта своеобразная двойная сделка в сущности сливается в одну операцию. Выгода спекулянта-повышателя при Репорте сводится таким образом к тому, что он освобождается от возмещения разницы при наступлении срока по первоначально заключенной им сделке (покупке), — все это падает на сторону, вновь вступившую в сделку (интервениент, каковым обычно является банк). Не исключена, однако, возможность заключения пролонгационной сделки с тем банком или фирмой, с какими заключена первоначальная сделка: провинциальные банки и частные лица обычно пролонгируют в том же банке, где они купили или продали свои бумаги (не всегда имеют достаточные связи с другими банками; этим избегается передача бумаг другому банку и т. д.). Весь расчет спекулянта-повышателя зиждется на его уверенности в том, что курс должен повыситься в ближайшее же время; если его расчеты действительно оправдаются, то путем ликвидации сделки повышатель в конечном итоге, несмотря на обязательство выкупа ценностей по повышенной цене, все же выиграет. Если же расчеты спекулянта-повышателя вновь не оправдаются, т. е. курс при наступлении срока по новой сделке не поднимется, то он будет стараться заключить новую сделку — Репорт (опять-таки по несколько повышенной цене и т. д.). В случае значительного поднятия Репорта многие спекулянты-повышатели зачастую оказываются уже не в состоянии пролонгировать свои сделки и, в конечном итоге, бывают вынуждены ликвидировать их с большим убытком, нежели тот, который они понесли бы, ликвидировав свои сделки при наступлении срока по первоначальной сделке (значительные размеры убытков по сделкам Репорта приводят иногда «зарвавшихся» спекулянтов-повышателей к несостоятельности). Ввиду того, что при Репорте ценности поступают в собственность интервениента (который при выкупе может заменить их однородными ценностями), а также ввиду того, что пролонгационный процент обычно выше банковского дисконта, вкладывание капитала в Репортовую сделку в большинстве случаев является выгодным делом, — этим и объясняется то явление, что во многих банках ссуды денег, в виде сделок Репорт, занимают весьма видную статью в их обороте. Помещая свободные свои средства в сделки Репорт, банки тем самым содействуют пролонгации сделок спекулянтов-повышателей. Высота Репорта в значительной мере, конечно, зависит от общего состояния денежного рынка: при «стесненности» биржи в деньгах бумаги весьма неохотно принимаются репортерами (или же вовсе не принимаются), в результате чего высота Репорта поднимается; при «насыщенности» биржи деньгами — результат обратный. Размер Репорта зависит также от ultimo % (т. е. от процента, взимаемого при ломбардных ссудах от одного ultimo до другого); на его высоту влияет также соотношение ultimo сделок, т. е. преобладание сделок на повышение или же на понижение, в связи с чем изменяются предложение и спрос на бумаги. Наконец, на размер Репорта влияет также и личная кредитоспособность клиента и т. д.

В заключение остается еще сказать несколько слов о пролонгации сделок спекулянтом-«понижателем» (депорт). К этой сделке спекулянт-понижатель прибегает в том случае, когда его расчеты по ранее заключенной им сделке (продаже) не оправдались, т. е. когда срок ликвидации наступил, а курс между тем не упал. Если спекулянт-понижатель по-прежнему продолжает быть уверенным в неизбежности падения курса в ближайшее время, то в его интересах будет отсрочка ликвидации сделки до ближайшего ликвидационного срока (ход рассуждений аналогичен, как и при репорте). С этой целью спекулянт и заключает сделку — Депорт. Сущность ее сводится к следующему: для покрытия своего первоначального обязательства спекулянт вступает в двойную сделку (купли-продажи) с каким-нибудь банком (что на практике чаще всего бывает) или же с прежним контрагентом. Первая часть этой сделки сводится к покупке им по ликвидационному курсу соответствующего количества тех ценностей, какие он обязан был представить по первоначальной сделке; вторая часть этой сделки сводится к одновременной продаже тому же контрагенту на ближайший ликвидационный срок тех же ценностей, по несколько пониженному курсу. Эта-то разница между двумя курсами собственно и называется депортом. К Депорту прибегают в случае преобладания на бирже пессимистических видов на понижение курсов ценных бумаг. Эта сделка для одной стороны выгодна тем, что она получает нужные ей объекты сделки; для другой стороны выгода сделки сводится к получению высоких процентов. Вычет с курса (Депорт) обусловливается тем обстоятельством, что вследствие падения курса бумаг процент, приносимый ею, может значительно превысить процент за деньги ultimo (т. е. за денежные ссуды от одного ликвидационного срока до другого). Вследствие этого банк часть этой разницы возвращает репортирующемуся. Далее может быть такой случай, когда на рынке будет много денег, а бумаг мало: поэтому репортер будет согласен на некоторый вычет с курса, лишь бы достать нужную ему бумагу. Высота Депорта характеризуется теми же моментами, как и Репорт. Чрезмерно высокая ставка Депорта — нездоровое явление, признак нарушения обычного соотношения между спросом и предложением каких-либо ценностей (результат спекулятивной скупки ценностей).

Финансовая энциклопедия, 1927 г.

«Р»: Рабочий кредит, Расчетный баланс, Расчетный баланс СССР, Реальные налоги, Регалия, Рентное обложение, Репарации, Репорт, Речные сборы, Ростовщичество, «Р».