Арбитраж

Арбитраж. Различают три вида Арбитража: вексельный, фондовый и товарный. Вексельным Арбитражем называются вычисления, коими определяется наивыгоднейший способ ликвидации международных долговых отношений (при помощи переводного векселя). В этих вычислениях значение имеют не только различие курсовых котировок на важнейших биржах, но и прочие факторы, имеющие значение в обычных вексельных вычислениях: учет, комиссия, куртаж, гербовый сбор и потеря дней. Арбитраж заключается в сравнении вексельных курсов одного и того же рода векселей в двух или нескольких пунктах. Для сравнения необходимо вексельные курсы привести к одинаковой валюте и к одному сроку — обычно для упрощения вычислений приводят к сроку «по предъявлению» (a vue, a vista), в противном случае делается учет (ввиду разницы в вычислениях между долгосрочными и краткосрочными векселями). Для облегчения Арбитражных вычислений заранее составляются так называемые Арбитражные таблицы (паритетные), дающие возможность определить, какой курс в одной валюте соответствует курсу в другой валюте. Ежедневные колебания вексельных курсов делают возможным Арбитраж в том случае, когда все сведения о состоянии курсов получаются в наикратчайший срок (телеграф, телефон) и когда таким же способом дается соответствующее приказание. Обычно падение вексельного курса в каком-нибудь пункте вызывает приказание покупок векселей на этот пункт, чем и задерживается дальнейшее понижение его в данном пункте, либо курс соответственно понижается и в других пунктах; и, наоборот, повышение вексельного курса в каком-нибудь пункте вызывает соответствующее приказание о продаже векселей на этот пункт, чем и задерживается дальнейшее повышение его в данном пункте, либо повышается и в других пунктах. Словом, Арбитраж выравнивает вексельные курсы в различных пунктах, и потому разница между ними, так назыв. marge, в нормальные годы до войны получалась весьма скромная (не проценты, а десятые доли процентов), и вся операция вексельного Арбитража становилась прибыльной лишь при значительном обороте. Сильные «скачки» вексельных курсов, которые имели место в первые годы после войны и которые по преимуществу обусловливались резким обесценением валют многих стран, привели к тому, что Арбитраж в этот период вновь приобрел весьма серьезное значение. В настоящее время, в связи с «стабилизацией» большинства пошатнувшихся валют, вексельные курсы вновь входят в более нормальное русло — marge («разница») становится все менее и менее, — а потому и прибыльность арбитражных операций постепенно снижается, приближаясь к довоенному порядку вещей.

Задача Арбитража сделки — покрыть наивыгоднейшим способом существующее долговое отношение, для чего контрагент сделки, который должен получать или платить иностранную валюту, должен выбрать тот вид расчета, который наилучше решает эту задачу. Наиболее просто задача эта может быть решена путем так назыв. прямого Арбитража (участвуют лишь два непосредственно заинтересованных пункта). Поясним примером: положим А (Берлин) должен В (Лондон); долг может быть погашен: а) либо покупкой должником А переводного векселя (на Берлинской бирже — за марки) в ф. ст. и отсылки его B в Лондон для учета и непосредственного погашения тем своего долга (случаи прямого «ремитирования») (ремитированием называется покупка (приобретение) должником у кого-либо переводного векселя и отсылка его своему кредитору); б) либо выпиской кредитором В переводного векселя на должника А (на Лондонской бирже — за ф. ст.) в марках с таким расчетом, чтобы В, продав его в Лондоне, смог выручить причитающуюся ему сумму (случаи прямого «трассирования») (трансированием называется выдача кредиторам переводного векселя на должника и продажа его кому-либо по соответствующему вексельному курсу). Как выгоднее уплатить этот долг — ремитированием или трассированием — можно заключить лишь после Арбитражных вычислений. Положим, — следуя нашему примеру и намеренно упростив все данные, — курс a vue в Берлине на Лондон = 20,40; курс a vue в Лондоне на Берлин = 20,42; для уплаты своего долга Берлин: а) может купить переводный вексель на Лондон и за каждый 1 ф. ст. платить 20,40 марок и, переслав его своему кредитору в Лондон, уплатить тем свой долг (так наз. «прямое ремитирование»); либо б) поручить лондонскому кредитору выписать на себя (Берлин) переводный вексель по лондонскому курсу — за 1 ф. ст. — 20,42 марки, — следовательно, во втором случае (так наз. «прямое трассирование») должнику пришлось бы уплатить на каждый 1 ф. стерл. по 2 пф. больше, а потому должник предпочел бы первую комбинацию, т. е. прямую римессу. Более сложно та же задача может быть решена, когда контрагент прибегает к посредничеству 3-го и т. д. пунктов — в таком случае это будет называться не прямым, а косвенным Арбитражем. Продолжая наш пример, можно указать, что здесь могут представиться следующие варианты: 1) должник А (Берлин) мог бы просить своего кредитора В (Лондон) выписать переводный вексель (тратту) на указанного им, должником, корреспондента С (в каком-нибудь третьем пункте) на такую сумму иностранной валюты, чтобы, продав этот вексель в Лондоне, В смог бы выручить причитающуюся ему сумму; вместе с тем А должен был бы поручить своему корреспонденту С выписать на себя (А) переводный вексель (тратту) на такую сумму марок, чтобы С, продав этот вексель в своем пункте, смог бы выручить ту сумму, которую ему пришлось уплатить по тратте, выписанной на него из Лондона кредитором В. Такой способ расчетов носит название «сложное трассирование» (где кредитор трассирует на какого-нибудь корреспондента, а тот, в свою очередь, трассирует на должника). 2) Точно так же должник А (Берлин) мог бы поручить своему корреспонденту С (в каком-либо третьем пункте) погасить долг его В (в Лондоне) путем отсылки последнему переводного векселя (римессы) в ф. стерл. для непосредственного погашения тем долга, покрывая свой долг С, в свою очередь, высылкой ему переводного векселя (римессы) в валюте его местожительства, с таким расчетом, чтобы С, продав его в своем пункте, выручил затраченную им сумму на приобретение переводного векселя на кредитора В в Лондоне. Такой способ расчетов носит название «сложного ремитирования» (где должник ремитирует корреспонденту, а тот, в свою очередь, ремитирует кредитору). 3) Наконец, должник А (Берлин) для уплаты своего долга мог бы поручить своему корреспонденту С (в каком-нибудь третьем пункте) выслать переводный вексель (римессу) в ф. ст. кредитору В (Лондон), а для компенсации истраченной им суммы на покупку переводного векселя на Лондон поручить ему вместе с тем выписать на себя (А) переводный вексель (тратту) в марках на Берлин с таким расчетом, чтобы С, продав этот вексель в своем пункте, выручил истраченную им сумму. Такой способ расчетов носит название «банковского поручения» (следовательно, при банковском поручении корреспондент и ремитирует и трассирует). 4) И обратно, должник А (Берлин) мог бы поручить своему кредитору В (Лондон) выписать переводный вексель (тратту) в иностранной валюте на своего (А) корреспондента С (в каком-нибудь третьем пункте) с таким расчетом, чтобы В, продав его в Лондоне, смог выручить причитающуюся ему сумму; вместе с тем А должен был выслать С переводный вексель (римессу) в валюте местожительства последнего, для того чтобы С, учтя этот вексель в своем пункте, смог бы выручить сумму, уплаченную им по тратте В., выписанную последним из Лондона. Такова в общем схема взаимоотношений по вексельному Арбитражу.

Фондовый Арбитраж сводится к решению вопросов о том, чтобы сообразно с обычаями и правилами главнейших бирж определить наиболее выгодное место покупки и продажи процентных бумаг. Точно так же это относится и к различным сортам металлических денег (денежный Арбитраж).

Товарным Арбитражем называются вычисления для определения наивыгоднейшего пункта закупки или продажи товаров. В вычислениях этих помимо цены имеют значение также фрахт, куртаж, комиссия, таможенная политика, отправка или выгрузка и т. п.

Арбитражные вычисления производятся посредством цепного правила.

Финансовая энциклопедия, 1927 г.

«А»: Автономный тариф, Административные сборы, Адресный сбор, Ажио, Аккредитив, Актив, Акциз с сахара, Акцизы, Акционерная компания, Алмазный фонд, Амортизация, Аннулирование бумажных денег, Аннулирование государственных кредитных обязательств, Арбитраж, Аренда государственных земель, Аренда земли, Аренда промышленных предприятий, Ассигнаты, Ассигнации, Ассигновка, «А».